应得客最新考试题

上市公司G的季报显示，截至2024年3月31日，公司资产总额为10亿元，负债总额为4亿元，净资产为6亿元，其中，归属于上市公司普通股股东的净资产为5亿元，归属于上市公司少数股东（即上市公司控股子公司的少数股东）的净资产为1亿元（该部分已体现在上市公司合并报表范围内，但不归属于上市公司普通股股东）。截至当日，公司发行在外的普通股股数为1亿股，没有发行优先股、可转换债券等混合筹资工具。2024年3月31日公司股票的每股市价为5元（以3月29日周五收盘价计）。公司于收盘后发布公告称，某投资机构向上市公司的控股股东Z报价6元/股收购其持有的全部29.5%上市公司G的股份，双方就此价格达成一致并已签约。假设市场有效，上述收购符合相关监管规则，关于当日上市公司G的下列说法正确的有（　　）。

关于现金流量折现模型，假设其他条件不变，下列说法正确的有（　　）。

关于相对价值评估模型，下列说法正确的有（　　）。

在运用现金流量折现模型计算公司价值时需要对公司的现金流量进行预测，下列关于现金流量预测的说法中，错误的有（　　）。

下列关于修正市价比率的表述中，正确的有（　　）。

某投资机构正在使用市盈率模型估计甲上市公司的每股价值，分析师在搜寻甲公司的可比公司时，应该列出的主要筛选标准有（　　）。

企业价值评估中，市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素包括（　　）。

企业价值评估模型分为股利现金流量模型、股权现金流量模型和实体现金流量模型三种，大多数企业估值采用（　　）。

甲公司处于成长期，2021年年末的资产负债表显示，股东权益的账面价值为20亿元，总股数为5亿股。该公司股票2021年12日31日收盘价为44元/股，如果资本市场是有效的，下列关于甲公司股权价值的说法中，正确的有（　　）。

B公司预计未来五年内的股权现金流量现值为500万元。预计第六年股权现金流量为152万元，从第七年开始股权现金流量可以长期保持5%的增长率。B公司的股权资本成本为15%。则下列关于B公司股权价值的表达式中正确的有（　　）

甲公司每半年发放一次普通股股利，股利以每半年3%的速度持续增长，最近刚发放上半年股利每股1元。甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率为10.25%，该公司股票目前每股价值是（）元。

W公司目前处于稳定增长状态，年增速5%，每年6月30日支付上一年度股利。7月1日，公司静态市盈率为12.6倍，内在市净率为1.2倍，预期市销率为0.96倍。该公司的权益净利率为（）。

关于现金流量折现模型，下列说法正确的是（　　）。

下列关于相对价值评估模型适用性的说法中，正确的是（　　）。

关于现金流量折现模型，下列说法错误的是（　　）。

某公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。2023年公司每股收益2元，营业净利率10%，权益净利率20%，预计未来可持续增长率5%，股权资本成本13%，没有优先股，则下列指标计算错误的是（　　）。

某金融业公司每股净资产为6元，预期权益净利率为10%。可比的6家金融业公司的平均市净率为1.35，平均预期权益净利率为9%。用修正平均市净率法计算该公司的每股价值是（　　）元。

甲公司是一家制造业上市公司，2023年每股收益0.5元，预期未来增长率约为9%。与甲公司可比的4家上市公司的平均市盈率为15倍，平均预期未来增长率约为10%。用修正平均市盈率法估计的甲公司每股价值是（　　）元。

某零售消费品上市公司2023年的每股营业收入为15元，预期未来营业收入的增速约为4.4%，销售净利率保持3.3%。与其可比的10家A股上市公司的平均市销率为1.2倍，平均预期未来营业收入的增速为4%，平均销售净利率约为3%。用修正平均市销率法估计的该公司每股价值是（　　）元。

某公司在2024年初推出了新产品，预计营业收入可以连续3年获得较快增长，自第4年起开始进入稳定增长状态，营业收入的增速为8%。关于该公司2024年初的价值，下列说法正确的是（　　）。

某投资团队的估值人员正在利用相对价值评估模型对某上市公司进行估值，并选择了该上市公司同行业的3家上市公司作为可比公司，收集的相关数据如下：这三个可比公司的修正平均市销率为（　　）。

下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是（　　）。

关于相对价值评估方法，下列表达式中正确的是（　　）。

下列关于企业公平市场价值的说法，正确的有（　　）。

某公司今年的股利支付率为40%,净利润和股利的增长率均为4%。假设该公司的β值为1.5，国库券利率为3%，平均风险股票要求的报酬率为6%。则该公司的内在市盈率为（　　）。

下列各项关于企业价值评估的说法中，不正确的是（　　）。

A公司年初净经营资产为1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净经营资产增加为100万元，以后每年净经营资产增加为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为（　　）万元。

下列关于企业整体经济价值类别的说法中，不正确的是（　　）。

A公司处于稳定状态，今年净利润1500万元，其中600万元用于发放股利；总资产为10000万元，资产负债率为40%。经财务部门测算，以后公司股利的年增长率为10%。已知国库券利率为4%，股票市场的平均风险报酬率为6%，如果公司的β值为2，则该公司的内在市净率为（　　）。

市盈率的关键驱动因素是（　　）。

某公司预计第1~5年每股股权现金流量为3元，从第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，如果目前的每股市价为55元，则该企业股价（　　）。

A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股收益是2.6元，预期增长率是6%,为了评估A公司的股票价值，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。可比公司名称本期市盈率预期增长率甲207%乙185%丙166%丁198%则使用修正市盈率的股价平均法计算出的A公司的每股价值是（　　）元。

甲公司是一家上市公司，发放上年现金股利2.5元/股，目前每股市价60元。有分析师预测，甲公司未来股利增长率是8%,等风险投资的必要报酬率是12%,在市场上发布两种以甲公司股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入一份股票，每份看跌期权可卖出一份股票。看涨期权5元/份，看跌期权2.5元/份。执行市价60元/股。期限1年。投资者小明和小马认为1年后该股票能回归内在价值。于是小明跟小马都投资62500元，小明购入1000股股票，同时购入1000份看跌期权；小马购入12500份看涨期权。要求：(1)根据股利折现模型，推算一年后甲公司股票内在价值。(2)如果预测正确，求一年后小明和小马投资后的净损益。(3)如果一年后甲公司股票跌至40元/股，求小明和小马投资的净损益。

某公司正在研究一种新产品是否投产的问题，有关资料如下。资料一：预计项目投资需要1800万元，每年现金流量为200万元(税后，可持续)。资料二：由于企业对于新产品投放市场后消费者的反应尚无法准确预测，因此，每年现金流量200万元只是一个平均的预期水平。据相关专家预测，一年后如果该新产品投放市场后受到消费者的欢迎，预计现金流量为300万元，如果不被大多数消费者所接受，现金流量预计为100万元。资料三：项目的资本成本为10%(无风险利率为5%,风险补偿率为5%)。要求：(1)计算不考虑期权的项目净现值。(2)计算含有期权的项目净现值和期权价值。(3)判断该项目应否延迟投资。

投资组合由证券X和证券Y各占50%构成。证券X的期望收益率12%，标准差12%，β系数1.5。证券Y的期望收益率10%，标准差10%，β系数1.3。下列说法中，正确的有（）。

关于买卖期权的净损益情况，下列说法正确的有（　　）。

关于买卖期权的损益平衡点位置，下列说法正确的有（　　）。

某投资者同时买入一股股票的看涨期权和看跌期权，且执行价格、到期日都相同，则该投资策略适合的情形有（　　）。

某投资者同时卖出一股股票的看涨期权和看跌期权，且执行价格都与目前股价相同，到期日都为6个月后，则关于该投资者损益情况的下列说法，正确的有（　　）。

下列关于期权投资策略的表述中，错误的有（　　）。

假设其他条件不变，下列各项中，会导致美式看跌期权价值下降的有（　　）。

假设其他因素不变，下列各项中会导致欧式看涨期权与美式看涨期权价值均增加的有（　　）。

下列关于金融期权价值评估的表述中，正确的有（　　）。

假设股票不派发红利，下列关于金融期权价值评估的相关公式，正确的有（　　）。

采用布莱克—斯科尔斯期权定价模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有（　　）。

下列有关风险中性原理的说法中，不正确的有（　　）。

关于期权的内在价值，下列说法中正确的有（　　）。

关于多期二叉树期权定价模型，下列表达式不正确的有（　　）。

甲公司股票当前价格 60 元，以该股票为标的资产的看涨期权执行价格为 65 元，每份看涨期权可以买入1份股票。预计未来甲公司股价或者上涨 20 元，或者下跌 10 元。下列投资组合中，可复制1份多头该看涨期权投资效果的是（）。

私募股权基金投资了一个消费领域的C公司，该行业通常较为稳定但伴有小幅度的周期性波动。从投资之日起，C公司在第1、2、3年年末能够为私募股权基金带来3000万元、4000万元、2000万元的现金流量。从第4年起，C公司为私募股权基金带来的现金流量呈现上述周期性变化的规律，即每3年一个小周期，3年的现金流量分别为3000万元、4000万元、2000万元。已知私募股权基金要求的报酬率为15%，则C公司的投资价值最接近（）万元。

在下列衍生工具中，到期不是必须执行的是（　　）。

下列关于期权的说法中，正确的是（　　）。

法国巴黎银行在香港联交所发行了一种欧式看涨期权，标的资产为1股某公司股票，到期日为2024年9月3日，执行价格为320港元，期权费为25港元。假设2024年9月3日该公司股票的收盘价为327港元，则法国巴黎银行的净损益是（　　）港元。

老牌投资银行瑞士信贷在香港联交所发行了一种美式看跌期权，标的资产为1股某公司股票，到期日为2024年9月3日，执行价格为350港元，期权费为25港元。假设2024年9月3日该公司股票的收盘价为320港元，某投资者以上述价格购入一份该期权并持有至到期，则该投资者的净损益是（　　）港元。

甲公司是一家上市公司，目前股票每股市价为40元，未来9个月内不派发现金股利。市场上有A、B、C三种以甲公司股票为标的资产的看涨期权，每份看涨期权可买入1股股票。假设A、B、C三种期权目前市场价格均等于利用风险中性原理计算的期权价值。乙投资者构建的期权组合相关资料如下：期权类型到期日执行价格策略份数A欧式看涨期权9个月后28元多头5 000B欧式看涨期权9个月后50元多头5 000C欧式看涨期权9个月后39元空头10 0009个月无风险报酬率为3%。假设不考虑相关税费的影响。要求：（1）假设9个月后股价有两种可能，上升35%或下降20%，利用风险中性原理，分别计算A、B、C三种期权目前的期权价值。（2）假设9个月后股价有两种可能，上升35%或下降20%，分别计算股价上涨和下跌时，该期权组合的净损益（不考虑货币时间价值的影响）。（3）假设9个月后股价处于（28，50）之间，计算该期权组合到期日价值的最大值。

市场上有以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票。看涨期权每份价格3元，看跌期权每份价格6元，执行价格均为50元，到期日相同。如果到期日股票价格为62元，同时卖出一份看涨期权和看跌期权的净损益是（　　）元。

甲投资人同时买入一只股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（　　）。

甲公司股票目前价格79元，以该股票为标的资产的欧式看跌期权价格4元，每份期权可以卖出1股股票。期权的执行价格为70元，6个月后到期。某投资者购入100股股票同时买入100份欧式看跌期权。若6个月后甲公司股票价格为65元，该投资者的净损益是（　　）元。

关于多头对敲和空头对敲的结果，下列说法正确的有（　　）。

甲公司股票目前价格72元，以该股票为标的资产的美式看涨期权价格4元，每份期权可以买入1股股票。期权的执行价格为70元，1个月后到期。某公募基金为其已经持有的甲公司100万股股票用期权构建起了抛补性看涨期权策略。假设1个月后甲公司股票价格为65元，期权到期结算，则公募基金的投资策略在这1个月的时间内的净损益是（　　）万元。

下列情形中，最适合采用空头对敲投资策略的是（）。

2024年6月17日，甲公司股票市场价格为327元。现有一份以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权，价格为15元，3个月后到期，执行价格为320元。下列关于该期权的说法中，错误的是（　　）。

2022年8月26日，甲公司股票每股市价20元。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看跌期权，每份看跌期权可卖出1股股票，执行价格为18元，2022年11月26日到期。下列情形中，持有该期权多头的理性投资人会行权的是（）。

某上市公司目前股票市价为每股300元，市场上有A.B两种以该公司股票为标的资产的欧式看涨期权，均为3个月后到期。期权A目前价格13元，执行价格为290元，期权B目前价格1元，执行价格为310元，每份期权A或B均可以买入1股公司股票。机构投资者C经过深入分析后采取牛市看涨期权价差策略，即买入10万份期权A的同时抛出10万份期权B。则当到期日股价为315元时，机构投资者C的净损益是（　　）万元。

假设其他条件不变，下列各项因素中会导致美式看涨期权和美式看跌期权价值都变大的是（）。

假设其他条件不变，下列各项因素中会导致欧式看涨期权和欧式看跌期权价值同向变动的是（　　）。

某股票的现行价格为15.2元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为18元，都在6个月后到期。年报价无风险利率为4%，如果看涨期权的价格为2元，看跌期权的价格为（　　）元。

看跌期权的买方对标的资产拥有的权利是（　　）。

对股票期权价值影响最主要的因素是（　　）。

对于实值看涨股票期权而言，在其他条件不变的情况下，下列关于内在价值的说法中，正确的是（　　）。

某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（　　）。

假设其他因素不变，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是（　　）。

在用复制原理对期权估值时，需要建立对冲组合，如果下行时的股价为40元，看涨期权的执行价格为38元，套期保值比率为1,到期时间是半年，对应的无风险报酬率为4%,则目前应该借入的款项为（　　）元。

下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（　　）。

同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（　　）。

下列关于期权价值的说法中，正确的有（）。

某股票的现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96元，都在6个月后到期。年无风险利率为8%,如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为（　　）元。

与基础资产相比，下列各项中，不属于衍生工具交易特点的是（　　）。

2022年8月26日，甲公司股票每股市价20元。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看跌期权，每份看跌期权可卖出1股股票，执行价格为18元，2022年11月26日到期。下列情形中，持有该期权多头的理性投资人会行权的是（　　）。

下列关于衍生工具的说法中，不正确的是（　　）。

某公司股票的当前市价为15元，有一种以该股票为标的资产的看涨期权，到期时间是三个月，执行价格是20元，期权价格是3.5元。下列关于该看涨期权的表述中，正确的是（　　）。

下列关于二叉树模型的表述中，错误的是（　　）。

甲公司是乙集团的全资子公司，专门从事电子元器件生产制造和销售。乙集团根据战略安排，拟于2022年末在甲公司建设一条新产品生产线，但甲公司对此持有异议。为此，乙集团开展专项研究以厘清问题症结所在。相关资料如下：资料一：甲公司考核指标及其目标值。乙集团采用税后经营净利润和净经营资产净利率两个关键绩效指标，对子公司进行业绩考核，实施指标逐年递增且“一票否决＂的考评制度，即任何一项未满足要求，该子公司考核结果为不合格。乙集团对甲公司2022年和2023年设定的考核目标如下：注：财务指标涉及平均值的，均以年末余额代替全年平均水平。资料二：甲公司2022年相关财务数据。甲公司管理用财务报表中列示，2022年末净经营资产8 000万元，净负债4 000万元，2022年税前经营利润3 400万元。资料三：项目投资相关信息。新产品生产线可在2022年末投产，无建设期，经营期限5年。初始投资额3 000万元，全部形成固定资产；根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率10%；5年后变现价值预计200万元。投产2年后须进行大修，2024年末支付大修费用200万元。大修支出可在所得税前列支。会计处理与税法一致。新生产线年销售收入2 800万元，经营期付现成本前两年为每年1 600万元，后三年可降至每年1 400万元。2022年末需一次性投入营运资本400万元，经营期满全部收回。假设各年营业现金流量均发生在当年年末。新项目投产不影响甲公司原项目的正常运营，原项目创造的税前经营利润在未来5年保持2022年水平不变。资料四：项目融资相关信息。甲公司目前资本结构为目标资本结构，乙集团继续按该资本结构进行项目融资（净经营资产/净负债=2/1），预计债务税后资本成本保持5.6%不变。为确定股权资本成本，乙集团将处于同行业的丙上市公司作为项目可比公司。2022年末，丙公司净经营资产50 000万元，股东权益30 000万元；股权资本成本为11%，β系数为2.1。市场风险溢价为4%。企业所得税税率为25%。要求：（1）计算甲公司2022年关键绩效指标，并判断其是否完成考核目标。（2）计算甲公司新项目权益资本成本和加权平均资本成本。（3）计算甲公司2022～2027年新项目的现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中），并从乙集团角度判断该项目是否在财务方面具有可行性。（4）假设甲公司投资该项目，且2023年末甲公司进行利润分配后预计净经营资产为11 000万元，计算2023年甲公司关键绩效指标的预计值，并指出甲公司反对投资该项目的主要原因。

某加工企业1年前购入一台设备，目前正在考虑是否需要更换。主要资料如下：（1）旧设备原价960万元，目前变现价值400万元，尚可使用4年，到期处置出售价格40万元。根据税法相关规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限为6年，残值率为0。该设备每年可以收到加工服务收入300万元，每年的付现运行成本80万元。（2）新设备原价1500万元，可使用6年，到期处置出售价格80万元。根据税法相关规定，该设备按工作量法计提折旧，残值率为0。经生产部门测算，新设备的预计总工作量为600万次，其中，第l年的预计工作量为80万次，第2~6年的每年预计工作量为104万次。该设备在初次使用时需要支付培训调试费用60万元，每年可以收到加工服务收入500万元，每年的付现运行成本40万元。（3）假设所得税税率为25%，折现率为10%。除初始投入及相应的所得税影响外，各年营业现金流量均发生在当年年末。要求：（1）考虑货币时间价值，计算沿用旧设备方案的净现值、等额年金。（2）考虑货币时间价值，计算新设备方案的净现值、等额年金。（3）根据上述计算结果，判断该企业应沿用旧设备还是更换新设备？

甲企业计划生产M产品。现有旧设备一台，原值5 000万元，已提折旧3 500万元，账面价值1 500万元。如使用旧设备生产M产品，需对其进行技术改造，追加支出1 000万元。企业也可购入新设备生产M产品，新设备市价2 000万元，可将旧设备作价1 200万元以旧换新。假设不考虑所得税等相关税费的影响，下列关于企业改造旧设备或购买新设备的决策中，正确的有（）。

关于静态回收期和动态回收期这两个项目评价的指标，下列说法正确的有（　　）。

某公司拟投资一个消费品项目，正在对该项目进行投资评价。已知该项目经营期限为10年，在考虑经营风险和财务风险后设定的加权平均资本成本为10%。假设该项目的建设期为0，即在期初就投入了全部建设及准备资金，投产后各年末产生正数营业现金流量。经测算，该项目的静态回收期恰好为10年，则下列关于该项目的说法中，正确的有（　　）。

甲公司正在评估A.B两个项目的可行性，其中A项目需要投资8000万元，项目期5年；B项目需要投资7000万元，项目期4年。财务部门使用等额年金法对两个项目进行比较，最终建议公司管理层选择A项目。在公司管理层会议上，总经理认为财务部门的工作可能存在一些缺陷，财务部门认为总经理的下列说法中正确的有（　　）。

关于项目的选择，下列说法中错误的有（　　）。

某3年期项目商业计划中展示的预计现金流量如下：单位：万元假设某投资者的必要报酬率为10%，则对于该投资者而言，关于该项目的说法中正确的有（　　）。

某项目2023年末开始建设，预计2024年末建成，共投入设备1000万元，2025年1月1日开始运营直至2027年12月31日项目结束。如果税法残值率为0，折旧年限为4年，所得税税率为25%，所有现金流量均发生于12月31日。下列说法中正确的有（　　）。

关于项目的敏感分析，下列说法正确的有（　　）。

下列有关可比公司法的表述中，错误的有（　　）。

甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产A产品。2019年公司准备新上一条生产线，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：(1)如果可行，该生产线拟在2019年初投产，经营周期4年。预计A产品每年销售1000万只，单位售价60元，单位变动制造成本40元，每年付现固定制造费用2000万元，付现销售和管理费用800万元。(2)项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。目前公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元。2018年末租期到期，可续租也可收回自用。设备购置成本10000万元，无需安装，可于2019年初投入使用，4年后变现价值1600万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年。折旧期满后无残值。专利技术使用费8000万元，于2019年初一次性支付，期限4年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定在使用年限内平均摊销，所得税税前扣除。(3)项目需增加营运资本200万元，于2019年初投入，项目结束时收回。(4)项目投资的必要报酬率12%。公司的企业所得税税率25%。假设项目每年销售收入和付现费用均发生在各年年末。已知：(P/F,12%,1)=0.8929;(P/F,12%,2)=0.7972,(P/F,12%,3)=0.7118,(P/F,12%,4)=0.6355。要求：(1)该项目2018年末~2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数(计算过程和结果填入下方表格中)。单位：万元项目2018年末2019年末2020年末2021年末2022年末现金净流量折现系数现值净现值现值指数(2)根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。(3)简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。

甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额，准备投产智能型家电产品(以下简称智能产品)。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：(1)如果可行，该项目拟在2020年初投产；预计该智能产品3年后(即2022年末)停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2020年销售10万台，销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本1000元；每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。(2)为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6000万元。该生产线可在2019年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5%,采用直线法计提折旧。预计2022年末该生产线的变现价值为1200万元。(3)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元。该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2020年销量下降1.5万台，下降的销量以后每年按10%增长；2022年末智能产品停产，替代效应消失，2023年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本600元。(4)营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。(5)项目加权平均资本成本9%,公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2019年末，营业现金流量均发生在以后各年末。要求：(1)计算项目的初始现金净流量(2019年末增量现金净流量)、2020~2022年的增量现金净流量及项目的净现值、动态回收期和现值指数，并判断项目是否可行(计算过程和结果填入下方表格中)。单位：万元项目2019年末2020年末2021年末2022年末现金净流量折现系数(9%)10.91740.84170.7722折现值净现值动态回收期现值指数(2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5%时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。

甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下：(1)该项目如果可行，拟在2021年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2022年12月31日建设完成，2023年1月1日投产使用，该生产线预计购置成本8000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%,按直线法计提折旧，预计2025年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。(2)公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金120万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。(3)该项目预计2023年生产并销售24000万件智能化包装箱，产销量以后每年按5%增长。预计包装箱单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%;2023年、2024年、2025年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。(4)该项目预计营运资本占销售收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。(5)为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值1000元、票面利率8%的债券，每年末付息一次，到期归还本金，发行价格1050元，发行费用率为发行价格的2%;公司普通股β系数1.75,无风险报酬率3.85%,市场组合必要报酬率8.85%,当前公司资本结构(净负债/股东权益)为1/1目标资本结构(净负债/股东权益)为2/3。(6)公司所得税税率为25%。假设该项目的初始现金发生在2021年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。已知：(P/A,7%,5)=4.1002，(P/A,8%,5)=3.9927，(P/F,7%,5)=0.7130，(P/F,8%,5)=0.6806，(P/A,9%,3)=2.5313。要求：(1)计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。(2)计算项目2021年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行(计算过程和结果填入下方表格中)。单位：万元项目2021年末2022年末2023年末2024年末2025年末现金净流量折现系数1.00.91740.84170.77220.7084折现值净现值(3)假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格。

S公司拥有两个事业部A和B，经过多年经营目前均处于稳定状态，每年分别产生实体现金流量2的万元、300万元。S公司总部研究发现，两个事业部之间可以产生一定的协同效应，若启动协同项目每年可产生合计45万元的新增现金流人。但由于总部居中协调，每年在原总部正常运营现金流出20万元的基础上会因协调事务而新增30万元现金流出。S公司总部可以立即启动该协同项日，也可以维持现状，假设公司的加权平均资本成本为1.0%，则S公司理论上的实体价值可以达到（）万元。